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研发投入强度大 估值普遍有溢价

2019-07-22 06:31来源:证券时报网作者:范璐媛

证券时报记者 范璐媛

科创板如期而至,25家公司整装待发。证券时报·数据宝统计,首批登陆科创板的25家上市公司2018年研发投入金额在营收中平均占比11.3%,合计拥有专利5726项,与创业板上市公司及可比A股上市公司相比研发属性更强。与行业平均市盈率相比,科创板首批上市的公司中近九成存在估值溢价,12家公司的溢价幅度超过50%。

首发市盈率低于首批创业板上市公司

科创板首批25家上市公司的平均首发市盈率为53.4倍。5家公司首发市盈率超过60倍,占比20%,较创业板首批28家上市公司的这一比值低12个百分点。

8家公司首发市盈率不足40倍,占比32%,而2009年10月首批创业板上市公司的首发市盈率均超过了40倍。首批科创板上市公司的发行估值整体低于创业板首批上市企业。

科创板首批25家上市公司中,22家公司的估值较行业平均市盈率存在溢价。12家公司首发市盈率溢价幅度超过50%,4家公司估值溢价幅度超过100%。

首批上市的25家科创板上市公司实际累计募资370.18亿元。较原计划拟募资总额310.89亿元超募19%,低于首批创业板上市公司的超募率。25家公司的实际募资金额均在5亿元以上,5家公司的募资金额超过15亿元。而首批上市的创业板公司中,超六成公司的首发募资金额不足5亿元。科创板上市公司的实际募资金和可用于项目投入的金额更高。

科创板公司累计拥有5726项专利

科创板首批上市的25家公司研发投入力度超过A股可比公司(A股可比公司均为科创板公司招股说明书中提及对标的公司),2018年研发投入金额中位数为5745万元,研发投入金额在营收中平均占比11.3%,高于所有对标A股上市公司的研发投入占比均值9.3%。

从研发投入金额增速来看,首批上市的25家科创板公司中,15家公司2018年研发支出同比上涨超30%,占比六成,7家公司研发投入增速涨幅超过50%,占比28%。

科创板首批上市的25家公司中,近四成公司研发人员占比超过30%,而在可比A股上市公司中,研发人员占比超过30%的公司仅占28%,在所有创业板上市公司中,这一比例仅为24%。从员工构成来看,首批上市的科创板公司的研发属性更强。

从科研成果来看,首批登陆科创板的上市公司累计拥有5726项专利,发明专利占比近四成。11家公司拥有的专利数量超百项,5家公司专业数量超过300项。中国通号、中微公司和光峰科技拥有的专利数量均超过700项。

行业集中度高 半数以上市值超50亿元

首批登陆科创板的25家公司集中分布在7大证监会行业。其中来自计算机、通信和其他设备制造业及专用设备制造业两大行业的公司共有17家,占比68%。截至当前的全部科创板申报企业中,来自上述两大行业的公司数量占比为38.5%。在创业板首批上市的28家上市公司中,公司数量最多的两大行业合计占比32%。相比之下,科创板首批上市公司行业集中度更高。

以发行价和首发后总股本计算,首批科创板25家公司发行市值分布于20亿至620亿元之间,中位数为65.25亿元,远高于全部创业板上市公司的发行市值中位数16.46亿元。

分区间来看,6家公司首发市值超过100亿元,占比24%,超半数公司首发市值超过50亿元,中国通号、澜起科技总市值分别为619.5亿元、280.2亿元。在全部创业板上市公司中,首发市值超过50亿元的公司仅占7%。首批科创板上市公司的市值体量显著高于创业板公司。

首批登陆科创板的25家上市公司2018年均实现盈利,归属于母公司净利润中位数为1.17亿元,13家公司净利润超过亿元,占比52%,较全部创业板上市公司的这一比例高出10个百分点。净利润低于5000万元的上市公司仅有一家,而在创业板上市公司中,2018年净利润不足5000万元的公司占比近四成。首批科创板上市公司的整体利润规模超越创业板。

首批科创板25家上市公司的盈利能力显著高于可比A股公司整体水平。首批科创板上市公司2018年销售净利率中位数为19.77%,高出对标A股公司10个百分点;净资产收益率中位数为23.23%,高出对标A股公司17个百分点。

纵向来看,首批科创板上市公司近三年盈利逐年提升,2018年的销售净利率和净资产收益率分别较2016年增加了3.6和6.5个百分点。而同期A股可比公司的盈利质量却出现下滑。

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